Quand l’impensable devient possible
Monthly House View - Avril 2025 - Télécharger ici
Les élections apportent parfois du changement et l’année 2024, qui a vu les pays regroupant la moitié des habitants de la planète passer aux urnes, restera probablement dans les mémoires. « Il y a des décennies où rien ne se passe et des semaines où des décennies se produisent », cette citation résume bien l’environnement du début d’année 2025 qui a vu l’Allemagne avec son tout nouveau chancelier faire sauter le verrou de l’endettement. Du jamais vu depuis 35 ans et la réunification allemande qui a suivi la chute du mur de Berlin en 1989. L’orthodoxie budgétaire allemande est assouplie et les critères de Maastricht mis de côté, c’est ce que l’Europe attendait depuis tellement longtemps et c’est finalement la dernière élection américaine qui en est le catalyseur. L’impensable est enfin devenu possible !
Cela est clairement un changement radical pour l’Europe, le méga plan allemand sur la défense et l’infrastructure va sortir l’Allemagne de deux années consécutives de récession et devrait significativement accélérer sa croissance sur les trois à cinq ans à venir.
Aux États-Unis, la politique de droits de douane instaurée par l’administration Trump devrait provoquer une hausse de l’inflation et freiner la croissance mondiale. Au-delà de ces effets négatifs, un bouleversement majeur est en train de se produire. Dès cette année, la dynamique de croissance entre l’Europe et les États-Unis devrait s’inverser : la croissance américaine va ralentir tandis que celle de l’Europe va s’accélérer. En conséquence, les taux de croissance des deux régions pourraient se rejoindre dès l’année prochaine.
Lors du premier mandat de Donald Trump, les investisseurs avaient relégué au second plan son imprévisibilité, largement compensée par les baisses de taxes et la déréglementation, qui promettaient des effets positifs sur l’économie. Aujourd’hui, la situation est radicalement différente. Le « Trump Put »1 semble s’être évanoui, alors que l’administration se concentre sur la mise en place chaotique de taxes douanières et des coupes budgétaires fédérales affectant aujourd’hui plus de 100 000 emplois. Avec l’inflation et le pouvoir d’achat au coeur des préoccupations des américains, une majorité d’entre eux estime que le président n’en fait pas assez. De plus, l’annonce d’expulsions massives de migrants clandestins, employés principalement dans l’agriculture, la restauration et la construction, pourrait aggraver la pénurie de main-d’oeuvre et accentuer l’inflation. Le mécontentement grandit : désormais, 52 %2 des Américains désapprouvent la politique de Donald Trump, soit une hausse de 11 % en seulement deux mois.
Dans cette édition, nous mettons en lumière le retour en force de l’Allemagne en examinant les répercussions de la chute du plafond de l’endettement. La hausse des taux et les perspectives sur les actions en zone euro redonnent un souffle nouveau aux investisseurs, en particulier ceux qui avaient trop longtemps négligé cette région. Nous sommes fermement convaincus que la diversification demeure la stratégie la plus efficace pour naviguer dans cet environnement volatil et imprévisible à court terme.
1 - Trump Put : Perception des investisseurs selon laquelle la politique économique et les déclarations du président Trump pourraient
influencer les marchés actions de manière à en limiter la baisse.
2 - Sondage Ipsos 10-11 mars 2025.
Monthly House View, 21.03.2025. - Extrait de l'Editorial
Monthly House View - April 2025 - Download here
Elections often bring about change, and the year 2024, when countries representing half of the world’s population went to the polls, is likely be remembered for years to come. “There are decades where nothing happens, and weeks where decades happen”. This quote aptly summarises the environment at the beginning of 2025, which witnessed Germany, with its brandnew Chancellor, breaking the debt brake. This is unprecedented since the reunification of Germany following the fall of the Berlin Wall in 1989. German fiscal orthodoxy has been relaxed, and the Maastricht criteria set aside, something Europe has long awaited, and the recent election in the United States has ultimately acted as the catalyst. The unthinkable has finally become possible!
This marks a clear and radical shift for Europe; Germany’s mega-plan on defence and infrastructure will pull the country out of two consecutive years of recession and is expected to significantly accelerate its growth over the next three to five years.
In the United States, the tariff policy implemented by the Trump administration is likely to cause a pick up in inflation and hamper global growth. Beyond these negative effects, a major upheaval is underway. Starting this year, the growth dynamic between Europe and the United States is expected to reverse: US growth is set to slow down while European growth is set to accelerate. Consequently, the growth rates of the two regions could converge as early as next year.
During Donald Trump’s first term, investors had relegated his unpredictability to the back seat, largely compensated by tax cuts and deregulation, which promised positive effects on the economy. Today, the situation is radically different. The “Trump Put”1 seems to have vanished, as the administration focuses on the chaotic implementation of tariffs and federal budget cuts affecting more than 100’000 jobs today. With inflation and purchasing power at the forefront of American concerns, a majority now feels the president is not doing enough. Furthermore, the announcement of mass expulsions of illegal migrants, who are primarily employed in agriculture, hospitality and construction, could exacerbate the labour shortage and worsen inflation. Dissatisfaction is now growing: 52%2 of Americans disapprove of Donald Trump’s policies, an increase of 11% in just two months.
In this edition, we highlight Germany’s comeback by examining the implications of the debt brake removal. The rise in interest rates and the outlook on equities in the Euro Area breathe new life into investors, particularly those who have neglected this region for too long. We are firmly convinced that diversification remains the most effective strategy to navigate this volatile and unpredictable short-term environment.
- Trump Put: The perception among investors that President Trump’s economic policies and statements could influence the stock
markets in a way that limits their downside.
2 - Ipsos Poll, 10-11 March 2025.
Monthly House View, 21.03.2025. - Excerpt of the Editorial
02 avril 2025
